2020年有望成環(huán)保行業(yè)大年

據(jù)分析，2020年，政策端和融資端雙重發(fā)力有望使環(huán)保行業(yè)成為大年：

在政策端：

1）2020年是“十三五”規(guī)劃、“水十條”、垃圾分類等多項(xiàng)環(huán)保重點(diǎn)政策的節(jié)點(diǎn)之年；

2）新冠疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，導(dǎo)致逆周期調(diào)節(jié)需求提升，環(huán)保作為傳統(tǒng)基建中的“新基建”有望在內(nèi)需驅(qū)動(dòng)下維持較高的市場(chǎng)需求，保障業(yè)績。

3）環(huán)保治理也從以前的“大干快上”轉(zhuǎn)變?yōu)槿绾芜\(yùn)用更為科學(xué)的方法進(jìn)行提質(zhì)增效，系統(tǒng)化、精細(xì)化的環(huán)保要求成為當(dāng)下政策的側(cè)重點(diǎn)。

在融資端：

1）EBS環(huán)保公用研究將國資入主分為：救命——控股——協(xié)同發(fā)展三個(gè)階段，目前行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)公司正在從第二階段向第三階段邁進(jìn)，即環(huán)保基建項(xiàng)目將以國資投資為主，民資發(fā)揮專業(yè)技術(shù)能力；同時(shí)國資入主也可以撫平前期“去杠桿”后的負(fù)面影響。

2）專項(xiàng)債作為地方政府投資的重要手段，2020年1季度加快、加量發(fā)行；而其中生態(tài)環(huán)保類項(xiàng)目的比重增加，也將鼓勵(lì)環(huán)保公司輕裝上陣并加快項(xiàng)目落地。

3）PPP或存量項(xiàng)目證券化（reits、ABS）的政策及金融機(jī)構(gòu)支持，有望盤活社會(huì)資產(chǎn)，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)參與主體的投融資熱情。

PPP項(xiàng)目環(huán)保類占比持續(xù)提升

雖然2018年底起PPP工程類項(xiàng)目受“去杠桿”和監(jiān)管趨嚴(yán)等因素影響較為明顯，但是生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類PPP項(xiàng)目入庫情況仍保持了較為穩(wěn)健的增長態(tài)勢(shì)。2020年3月入庫的12667個(gè)項(xiàng)目中，共有1157個(gè)生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類項(xiàng)目，占比從2017年1月的5.81%提升至2020年3月的9.13%；3月入股項(xiàng)目總投資達(dá)181282億元，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類項(xiàng)目總投資為12091元，占比亦從2017年1月的5.15%提升至2020年3月的6.67%。

具體到生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)PPP項(xiàng)目，處于執(zhí)行階段的項(xiàng)目數(shù)量和金額占比均在穩(wěn)步增加，2020年3月分別達(dá)624個(gè)（7237億元），占比達(dá)到54%（60%）；生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)PPP項(xiàng)目的落地率也從2017年6月的36%提升至2020年3月的67%。

EBS環(huán)保公用研究認(rèn)為，有三點(diǎn)趨勢(shì)值得關(guān)注：

（1）2018-2019年甚至到2020年，雖然PPP項(xiàng)目總量基本未有增長，但環(huán)保類項(xiàng)目占比仍在持續(xù)提升，也說明了環(huán)保治理需求的旺盛，只因2018-2019年“金融去杠桿”后，環(huán)保民企投資的能力及意愿顯著下降；

（2）國資入主后，環(huán)保公司的資金實(shí)力顯著增強(qiáng)，微觀投資主體發(fā)生變化，國資可進(jìn)一步作為PPP社會(huì)資本方完成相關(guān)項(xiàng)目的投資，其投資意愿根據(jù)國家政策方向而定，且投資能力較強(qiáng)，項(xiàng)目落地速度有望加快；

（3）存量項(xiàng)目證券化的趨勢(shì)有望得到政策和金融機(jī)構(gòu)的支持，需要持續(xù)跟蹤與關(guān)注，這樣的做法有利于盤活存量資金，符合逆周期調(diào)節(jié)的政策思路。

EBS環(huán)保公用研究認(rèn)為，政府在生態(tài)保護(hù)領(lǐng)域的投資力度正進(jìn)一步加大。截至2020年4月17日，2020年全國共發(fā)行專項(xiàng)債券11382億元，用于生態(tài)環(huán)保類（包括水務(wù)建設(shè)、生態(tài)環(huán)保、水污染治理等）的專項(xiàng)債總額達(dá)1025億元，占比9%，2019Q1占比僅為2.44%，全年占比為2.81%。專項(xiàng)債是金融監(jiān)管下，地方政府拉動(dòng)投資的所采取的重要方式，環(huán)保項(xiàng)目的占比持續(xù)提升，體現(xiàn)了環(huán)保項(xiàng)目的重要地位。

雖受到疫情影響使得2020年2月份的招投標(biāo)工作有所停滯，但是3月份的招投標(biāo)工作回暖明顯，帶動(dòng)了一季度各細(xì)分行業(yè)的招標(biāo)情況穩(wěn)步增長。2020一季度，運(yùn)營類公司全年受疫情影響較小，環(huán)保工程類公司業(yè)績受到復(fù)工等因素的影響較大，但訂單情況和融資端的轉(zhuǎn)好有望助力其后三季度業(yè)績集中爆發(fā)。

注：E20研究院數(shù)據(jù)中心的分析，還有大量的生態(tài)環(huán)境類項(xiàng)目是打包和隱藏在財(cái)政部分類中的市政工程類型或城鎮(zhèn)開發(fā)類型的，這部分的金額需要打開項(xiàng)目一個(gè)個(gè)分析，但也會(huì)是生態(tài)環(huán)保板塊的公司所分享，大概規(guī)模約是上面所述金額的兩倍。具體可參見2017年水業(yè)戰(zhàn)略論壇的報(bào)告中的部分圖片分析，（相關(guān)閱讀：薛濤演講實(shí)錄：PPP萬余大數(shù)據(jù)揭秘PFI影響下水務(wù)市場(chǎng)大變局）。